暢捷通：股東結構優化，獲高瓴、高成投資，有助於公司價值發現

       據港交所最新權益披露資料顯示，於9月17日，高瓴資本和高成資本大幅入股及增持暢捷通，暢捷通當日股價上漲近20%。
 
       對於這次投資有三個重要的關鍵點，需要關注：
 

1. 市價交易，估值基礎較為紮實

       本次交易的第一個關鍵點：交易價格沒有明顯折價。7.60港元的交易價格與市價基本持平，這不同於港股市場常見的「打折式」交易，體現出買賣雙方對公司當前價值的共同認可。
 
       從估值角度看，交易前公司市值約25億港元，但截至2025年年中，公司現金及銀行結存達人民幣13.3億元。如果按照上半年自由現金流約0.8億元人民幣推算，全年可能達到1.6億元人民幣。
 
       當前估值實際上隱含了：13億元人民幣現金+ 7.5倍自由現金流倍數。這一估值水平對於一家處於轉型完畢的SaaS企業來説並不昂貴，為新投資者提供了較高的安全邊際。
 

1. 流動性改善，價值發現機制有望激活

 
       本次交易的第二個關鍵點：流動性改善。港股小市值公司普遍面臨流動性不足的問題，暢捷通此前大股東持股比例過高，導致市場流通股比例偏低。
 
       流動性不足會制約價值發現——即使公司基本面優異，缺乏足夠的交易活躍度也難以吸引機構投資者關注，容易形成價值折價。
 
       通過此次交易，公司公眾持股比例增加，中長期而言股票流動性將得到改善，有望吸引更多機構投資者關注，從而優化估值體系，促進公司價值的合理發現。
 
       此次股權變化是暢捷通價值發現的重要一步。市價轉讓表明股東對公司價值的認可，權重投資者的引入帶來背書和增長預期，流動性的預期改善則為估值修復創造了有利條件。
 
       3、股東結構優化，權重投資者加入帶來新機遇
 
       此次交易的第三個關鍵點：引入了重要的機構投資者。根據公告，控股股東明確表示將使公司「深化與長期價值投資者的聯結，拓寬股東基礎」。根據港交所網站信息，此次轉讓的買方為高瓴資本及高成資本。
 
       有影響力的機構投資者加入對小股東來説通常是利好。這些專業投資者往往更有能力推動公司改善治理結構、提高分紅比例或實施股份回購，從而提升股東回報。
 
       更重要的是，戰略投資者的引入可能帶來業務協同機會。暢捷通作為小微企業雲服務提供商，若能借助戰略投資者的行業資源和經驗，有望加速其生態拓展和業務發展。
 
       高成資本創始合夥人曾在採訪中表達過這樣的觀點：中國的SaaS 行業也經歷了一輪典型的發展週期曲線：從估值狂飆的「狂妄之巔」，似乎中國SaaS馬上能「超英趕美」；到後來「SaaS已死」的「絕望之谷」；現在我們認為行業正進入一個「開悟之坡」，而很多人可能低估了這一階段的複利成長潛力。我們作為有耐心的成長型基金，專注在企業服務賽道，堅持在「開悟之坡」上持續加碼重倉，陪伴和幫助這些企業日拱一卒，實現長期增長的複利。根據港交所資料顯示，高成資本早在2021年已持股暢捷通，此次大幅加碼，體現了對暢捷通長期發展的高度認可。
 
       高瓴資本作為中國市場最具影響力的一級和二級機構投資者之一，也是SaaS行業的長期投資者，此前也是在多家SaaS企業的權重股東。值得注意的是，高瓴資本早在幾年前就曾布局用友網絡，此次通過大宗交易再次入股用友體系內的暢捷通，體現出其對企業服務賽道及用友生態的持續看好。這一連貫的投資動作品牌效應顯著，表明投資機構對暢捷通業務模式和發展前景的認可。
 
       這樣的投資者陣容對暢捷通這種體量的公司是很大的加分項。中國企業數智化需求持續爆發，暢捷通作為細分領域龍頭有望持續受益，新資本進入也許是看到了行業的發展趨勢。
 

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